耐心资本是长期创造财富的关键。耐心资本与积极的交易和无休止的投机相反。
流动性被高估了．一旦你存够了大约六个月的生活费，因为有了保险，就真的没有必要囤积更多的现金了。
如果你确实积累了更多的现金，这被称为“现金拖累”，因为自金融市场开始以来，现金回报的表现一直不如股票、债券和房地产等资产。
一旦你确定了趋势，你的目标应该是购买从趋势中受益的资产，并尽可能长时间持有。当然，如果你认为熊市即将来临，持有更多现金是件好事。然而，我认为，从长期来看，拥有过多的流动性是有害的。
病人资本寻找长期趋势
2001年，当我第一次从曼哈顿来到旧金山时，我发现旧金山的房价比曼哈顿便宜，但工资却非常相似。因此，在2003年、2005年和2014年，我买了所有我的工资能负担得起的房地产，并尽可能长时间地持有。
现在，我预见类似的长期趋势将在美国的中心地带因为旧金山和其他沿海城市的生活成本太高了，而且科技的发展使得生活在拥挤的地区，同时还要支付4500美元/月的房租，这是不必要和过时的。位于生活成本高的地区的公司无法轻松地雇佣工人，工人也无法轻松地为退休和养家糊口攒钱。
我每一次最大的投资收益都是因为我等了10年甚至更长时间才卖出。只有一只股票，我在短短6个月内获得了巨大回报，但那是互联网泡沫的运气。另一方面，我在很多股票上损失了很多钱，因为我过早地退出了。如果我坚持下去，我现在的情况会好得多。
病人资本的潜在好处
我把病人资本定义为至少需要五年才能看到回报的投资。患者资本包括房地产投资、私募股权等你自己的事．
耐心资本是世界上最富有的人和最大的机构基金拥有资金的原因少数民族他们在公共投资上的净资产。
他们知道，通过消除在波动时期买进卖出投资的诱惑，他们有更好的机会获得更高的回报。
想想那些在2008-2010年金融危机期间惊慌失措、在底部抛售股票和房地产的人吧。他们现在后悔自己没有坚持下去。
此外，耐心的资本意识到，在非流动性投资中存在潜在的套利机会。当你没有整个世界与你竞争时，你会更容易找到机会。
让我们来看看300亿美元的耶鲁捐赠基金的最新资产配置，该基金在过去20年的年回报率为11.8%。
耶鲁大学的资产配置中最突出的一点是，传统的国内股票(3%)和债券和现金(6.5%)所占比例非常低。他们90%以上的资产是耐心的资本投资。
他们在绝对回报(Absolute Return)中26%的资产配置是对对冲基金的投资，这些基金可能混合了多空股票和信贷投资。然而，这些基金也有长期锁定期。
这里有一个资产配置按净资产分类这说明了耐心资本是如何随着财富增长而增长的。随着财富增长最快的资产是商业利益。而缩水最多的资产是主要住宅和流动资产。
非流动性溢价
在25年前的一项重要研究中，哈佛大学(Harvard University)的迈克尔•詹森(Michael Jensen)提出，任何上市公司的可交易性质都会产生固有的折扣，因为承担风险的人(股东)和管理风险的人(高管)在自由现金流的支付上存在根本冲突。
Jensen指出，上市公司的现金持有量往往是私人公司的两倍，相比之下，私人公司的管理层持股比例更高，公司结构杠杆率更高，有助于限制自由现金流的不使用。
因此，人们认为私企能更好地协调所有者和管理者的利益，事实上，在詹森看来，私企“在运营效率、员工生产率和股东价值方面取得了显著的提高”。
显然，你越穷，你就越无力将自己的资金用于耐心的投资。但如果你想变得富有，你的目标是像富人一样思考和行动．当我需要灵感的时候，我会在太平洋高地的豪宅中跑步。我不会去商场挥霍我不需要的东西。
当你拥有大量流动性时，财务纪律往往会被抛到一边。现金会在你的口袋里烧出一个洞，等着被花掉。
这就是为什么先支付自己是良好个人理财习惯背后的基本原则。政府首先通过强迫公司从每份工资中扣除税款来支付自己的收入，因为它知道如果不这样做，将会出现巨大的收入缺口。
没有流动性，你在不需要的东西上花钱的诱惑就消失了。你锁定耐心资本的时间越长，你给你的投资的复利时间就越多。能够更轻松地按兵不动，这就是为什么房地产是我最喜欢的积累长期财富的资产类别之一。
什么是流动性不足?
一项针对对冲基金的研究表明，拥有较长“锁定期”(使基金经理能够投资流动性较低的资产)的基金往往比那些没有锁定期的基金获得更高的回报
那里的数据显示，实际上，随着锁定期的增加，基金的回报率也会上升，锁定期不到一个财季的基金的中值回报率为4.5%，而锁定期为两到三年的基金的中值回报率则接近13%。
但的确，自金融危机以来，对冲基金的回报率总体上落后于标准普尔500指数，因为自那以来一直是牛市。
芝加哥大学、弗吉尼亚大学和牛津大学的研究人员进行的另一项研究显示，尽管风险投资的结果各不相同，但美国收购基金的表现通常比公开交易的股票高出3%。
为了获得一些非流动性溢价，机构和捐赠基金通常会在其投资组合中持有相当大一部分另类投资就像耶鲁捐赠基金的例子一样。
个人投资者错过了非流动性溢价吗?机构投资者似乎明白这一点。
房地产非流动性溢价
对于普通人来说，房地产是最明显的投资耐心资本的地方。如果你是单独购买房产，那么你需要付出很大的努力才能进入，如果你想退出，就需要支付费用和税费。但随着时间的推移，当你偿还债务，看着租金和本金增长时，你的股本就会开始扩大。
偿还债务成为一种无意识的习惯，因为你的抵押贷款是自动扣除的。由于通货膨胀，租金往往会随着时间的推移而上涨。如果你还能获得本金增值，那么我敢说，如果你能持有10年以上，你可能会获得可观的利润。
如果你不想拥有和管理自己的财产，那么房地产金融市场可以为投资者参与私人投资铺平道路，这有可能帮助他们实现房地产非流动性溢价。
我的长期财富创造计划是继续投资房地产和建立在线业务。幸运的是，这两种资产是协同的，因为我可以写关于房地产的文章。
另一方面，就耐心资本而言，股票继续给我带来最大的挑战。股票的缓慢上涨和迅速下跌迫使我把我的整体股票敞口限制在不超过我净资产的25%。
保护你财富的建议
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通过房地产获得耐心资本
房地产是我最喜欢的实现财务自由的方式，因为它是一种有形资产，波动性较小，提供效用，并产生收入。由于这些原因，在房地产领域获得耐心资本是最容易的。股市还不错，但收益率很低，而且波动性更大。2020年3月-32%的跌幅是最新的例子。然而，当时的房地产保持稳定并升值。
鉴于利率已经大幅下降，租金收入的价值却大幅上升。原因在于，现在要产生等额的风险调整收入，需要多得多的资本。然而，房地产价格还没有反映出这一现实，因此出现了机会。
看看我最喜欢的两个房地产众筹平台。亚博app下载官网下载两者都可以自由注册和探索。
Fundrise:认证和非认证投资者通过私人电子基金分散投资房地产的一种方式。筹资活动从2012年就开始了，无论股市行情如何，都能持续产生稳定的回报。对大多数投资者来说，投资多元化基金eREIT是明智的选择。
CrowdStreet:一种为合格投资者提供的投资单个房地产机会的方式，主要是在18小时车程的城市。18小时城市是二线城市，估值较低，租金收益较高，由于就业增长和人口趋势，可能有更高的增长。如果你有很多资金，你可以通过CrowdStreet建立自己的房地产基金。
我个人已经在18个房地产项目的众筹中投资了81万美元，以利用美国中心地带估亚博app下载官网下载值较低的优势。美国低成本地区的耐心资本是我愿意在未来20年打赌的东西。
嗨,山姆
在美国以外的地方购买房产，比如在亚洲或欧洲(还没有繁荣的地区)怎么样?
美好的术语!
现在，病人资本如何配合计划，从这个国家饱和的地区撤出?正如您在之前的文章中所指出的那样，转移到像火奴鲁鲁这样更加火热的房地产市场将需要更多的资金。你还打算搬回夏威夷吗?
檀香山的房地产价格比旧金山便宜20%左右，绝对不是一个热门市场。这是一个疲软的市场，我从2016年开始就一直在关注房地产市场。套利是好的!
听好!像有钱人一样思考!我想位置也都是相对的。像香港和旧金山这样的地方怎么样?
也许并不总是如此，但非流动性是否会导致投资更加不稳定，或许更难融资，美元平均成本也更低?
是的，肯定更有肿块。但你总是可以在其他投资上平均成本，并强迫自己对股票和债券等资产保持耐心。
从耐心资本的角度来看我的投资组合，我意识到我有大约50%的资产是“耐心资本”，这主要是因为我拥有上市前公司的股票期权。
很多在旧金山湾区工作的人要么建立自己的公司，要么为一家拥有股票期权的公司工作，他们正在赚取耐心资本!
我希望这些股票期权将来对你很有价值!
同时，请阅读以下内容:
给初创公司员工的建议:睡觉时睁一只眼
谢谢萨姆，这是一个很好的建议和一些发人深思的数据，希望我能回到过去，和我的一些朋友分享，他们没有那么幸运的选择…
至于我，我是几年前加入D系列岗位的，所以这是一个可以计算的风险。我的收益不会是天文数字，但仍然是我在同一时期可能加入的FAANG公司平均收益的2倍。我希望它能在两年内实现流动性，所以我现在就尽可能多地了解房地产和其他资产类别，这样我就可以在时机成熟时重新配置资金。
哇，这太有趣了!我从来没有想过便利和流动性的因素在投资的ROI中有如此重要的作用。
这就解释了为什么流动性资产会有溢价。在某项投资中，成功所必需的付出越多，获得更大回报的潜力就越大，选择它作为投资工具的人就越少。
这确实是我最近读过的最好的文章之一，我把它收藏起来以便我能再次阅读。坚持下去!
“当我需要灵感的时候，我会在太平洋高地的豪宅中跑步。我不会去购物中心挥霍我不需要的东西。”
这段时间我听过最好的PF博主语录。
“耐心资本。”
这段时间我听过最好的PF博主创造的概念。
花十分钟阅读这篇文章给了我巨大的投资回报率。谢谢您,先生。
很高兴听到!
我一直在寻找灵感——动力的灵感，因为我发现在美国很容易懈怠，尤其是在全职工作之后。没有这头猛牛向你冲来，让你每天跑步，所以很容易失去状态。
“但的确，自金融危机以来，对冲基金的总体回报率一直落后于标准普尔500指数。”好把山姆!
我还注意到，我付给经纪人的费用比投资指数基金的费用要高(指数基金与整个股票市场保持一致)。
摘自《不可动摇》一书:
过高的费用会毁掉你三分之二的积蓄!杰克·博格尔很简单地告诉了我:
假设股票市场50年的回报率为7%
他开始。在这个速度下，由于复利的力量，“每美元涨到30美元。”但平均基金每年收取2%的成本，这使你的平均年回报率降至5%。按照这个速率，“你得到10美元。10美元对30美元。你投入100%的资本，承担100%的风险，得到33%的回报!
“你听到了吗?”你丧失了三分之二的积蓄，让那些不冒险、不投入任何资金、经常表现平平的基金经理们中饱私囊!
摘自:托尼·罗宾斯的《不可动摇:你的财务自由剧本》。
是的，对冲基金的费用高得离谱。我不喜欢一般的对冲基金。你必须把钱投在业绩持续跑赢大盘的顶级基金上，才值得投资。这正是大型机构的优势所在。访问。
作为一名个人投资者，我最大的担忧之一总是风险。如何正确评估风险和分散私人投资?你在这篇文章里说的很有道理，但同时也让我想起你的Gin创业投资故事．
我最难做的事情，就是尽量避免把大脑和牛市混为一谈。有什么好的指标可以用来比较自己，看看自己是否承担了不必要的风险?通过混合投资国内、国际股票和债券，我至少可以假设在10至20年内会有一定的增长。如果我要参与私人商业利益，那就像玩轮盘赌一样。
我想命运总是眷顾勇敢的人吧?
幸运的确青睐勇敢者。
我想说的我的Gin创业投资这是一项高度投机性的投资，我根本不应该投资这么多钱(我20多岁时大约7万美元左右)。回想起来，根据我当时的收入、净资产和投资组合组成，我应该把我的投资控制在2.5万美元。
得到回报是幸运的。在这一刻，我们中的太多人过于兴奋，承担了过多的风险。我们需要专注于用90%的资本打出一垒打和二垒打。
我在风险控制方面有问题，为了自己的利益，我几乎总是赌得太大。这源于我在2000年幸运地拥有了50个装袋袋，所以我总是在寻找一个新的。
山姆
大山姆条! !
这是机构资金和散户资金之间最大的区别之一。我在加拿大的几家大型资产管理公司工作过。一个主要为零售客户服务，另一个主要为机构客户服务。散户客户总是在追逐收益，他们会在基金下跌时将资金撤出，并将资金投入“热门”的基金。基本上，他们是高买低卖。机构资金有更长远的眼光，不太关心市场波动。
说到非流动性溢价，机构(捐赠基金、养老金计划等)可以获得私人债务汇集基金，为持有者提供50至125个基点的非流动性溢价。这比投资级固定收益的回报率高出50到125个基点。这就是该基金流动性不足的代价。
尽管每个人都有自己的投资偏好或专业领域，但共同的因素是要有长远的眼光。
我从“耐心”资本中获得的最佳回报来自于我的生意。为了计算我的回报，我用我整个企业的营运资金(权益)，加上我的年利润，并把它转换成百分比。例如，如果我的营运资金是100美元，我获得了20%的利润，我的股本回报率是20%我没有把每年的利润取出来，而是把它加到我现有的股本中。因此，明年如果ROE不变，我现在赚了24美元，而不是20美元。
这可以通过股票、房地产、现金和私募股权来实现。几乎所有你能想到的。
我想说的是，只要你把你的利润再投资，你就可以把任何你喜欢的资产类别变成耐心和盈利的资本
非常酷的法案。昨晚我和我的妻子谈到遗产规划时，我们意识到为了实现我们的目标房地产价值，我们需要保持业务至少10年的X %的增长率。
你能否进一步扩展利润/营运资本模型以获得净资产收益率?为什么不使用利润/企业权益价值来计算ROE ?ROA(资产回报率)是指你计算营业利润或净利润/整个业务的价值，根据债务水平，这可能与EV相同。
干杯
嗨,山姆,
我这么做有几个原因。
首先，这是计算净资产收益率最简单的方法。我的看法是，如果我把我的股本从公司取出，放到其他地方，我能产生什么样的回报。这个回报会超过我的生意回报吗?如果我的企业净资产收益率跌到10%的范围，我可能会卖掉股票，把钱投入指数基金。
第二，我不给我的生意任何蓝天价值。我没有债务，所以在计算净资产时我只计算硬资产或现金，因此在计算净资产收益率时我也这么做。我生性保守，因此当我出售公司时，钱只是锦上添花。
谢谢你,比尔。
是有意义的。但你怎么知道该给自己的公司估值多少呢?你对公司的估值越低，你的净资产收益率就越高，反之亦然。因此，你会更保守地积极评估你的公司这个指标，不是吗?
我想人们可以想出一个合理的估值来坚持下去。
嗨,山姆,
我用留存收益作为我的价值。我的留存收益是每年扣除所有税金和股息后剩下的。因为我很幸运，我的留存收益每年都在增长，这使得我的ROE在大多数年份都在下降，即使我的利润实际上增加了。
我认为留存收益是评估公司价值最准确的方法，如果你是在一个资本或库存密集的领域。这基本上就是你关起门来清算一切所能得到的。
谢谢你,比尔。
由于朋友和家人的可怕故事，我对房地产投资信托基金(reit)也比较满意。在我人生的这个阶段，考虑到我的工作需要，我没有时间去仔细审查财产。这种情况会随着时间的推移而改变，但就目前而言，我不得不将自己与房地产投资信托基金、股票和债券分开。我想，随着时间的推移，当我更多地了解众筹选项时，我会利用其中一个。现实股份公司破产的时候我正准备投资它。你能做什么?
一如既往的好文章。我们刚刚在圣地亚哥卖掉了一套免费清租的公寓，我正在考虑如何处理这笔钱，因为已经全部付清了。我们拥有它2年了，它升值了30%，而租金只上涨了5%，这就是为什么我们决定卖掉它。我把所有的钱都投到美国运通网上存款里，利率是2%，那2.5%的货币市场呢?还剩8年10/1的时候还4%的首付似乎很傻。你建议现在把钱放在哪里?
一个游手好闲或具有破坏性的房客可能是毁灭性的。如果你把它管理好，那将会占到租金的10%左右。无论它是否出租，是否未开发，都要考虑税收和保险，因为即使是在未开发的地段，你也有潜在的责任问题。然后是通常的投资担忧，由无数不同的事情引起，如利率上升，有人在隔壁建造垃圾填埋场，该地区成为高犯罪率区，等等。
还有一个规模问题，因为有相当数量的文书工作要做和归档，还有法规和税法要了解，即使是一套租赁物业，也不会随着额外物业的增加而增加。查查国税局把谁排除在主动收入的被动损失申报之外(提示:是小人物)。
你也可以让孩子在后院闲逛，打开水龙头一个月才被发现，或者发现保险公司现在要求你立即更换有裂缝的车道，等等。
坦白说，我觉得压力和额外的文书工作不值得，最终还是把房子卖了，尽管它是一处漂亮的房子，位置很理想，我也有理想的房客。
我把所有的钱都投到亚马逊，即使在目前的市场情况下，它也翻了一番，没有人问我是否愿意在旁边的院子里浇上一块石板来安装卫星天线，也没有人要求我支付午夜水管工的费用。
作为亚马逊的股东，到目前为止还不错!鉴于亚马逊几乎垄断的地位，它似乎将成为长期赢家。
我听说你喜欢坏房客。看看这些文章:
//www.918taoke.com/being-a-landlord-tests-my-faith-in-humanity/
//www.918taoke.com/worst-landlord-horror-story/
综上所言，在我看来，对于普通人来说，从长远来看，购买中性的房地产是一件无需动脑的事情。
各人有各人的!
我同意你的现金拖累理论，这个理论得到了很好的支持。
你在文章的开头就暗示过了。如果你认为经济衰退/衰退即将到来，囤积现金是一件好事。我倾向于看空，因为收益率不断上升、波动性加剧以及投资者对新债发行的抵制往往是一种有毒组合。这就是我开始在周围看到的。出于这个原因，我持有大量现金，以便在下跌时买入。如果你能在这方面多讨论一点就好了。
10年期债券收益率在3.1%左右，货币市场基金收益率在2.5%左右，现金作为投资无疑比以前更好。以下是一些关于现金的文章:
//www.918taoke.com/in-times-of-uncertainty-count-all-sources-of-cash/
//www.918taoke.com/build-a-cd-step-stool-not-a-cd-ladder-flattening-yield-curve-environment/
本文主要讨论风险资产的长期投资。要在一篇文章里把每一种资产类别都写完而不显得太长、太无聊是很困难的。
没错，谢谢你再次分享。我没看过第一部，所以现在一定要看!欢呼。
尽管我可以在公开市场上相当容易地出售我的投资，但我假装它们缺乏流动性，以避免这样做。我不是对冲基金的粉丝，因为我不完全了解对冲基金的来龙去去，无论我走到哪里，人们都说对冲基金有风险——至少对我来说有点太过了。我有时觉得有两种财富(1)人们找到一个热门的投资项目，并在正确的时间进入——这可能是两种结果(即繁荣或萧条)，并可能带来很大的压力;(2)缓慢积累(即耐心)，但压力最小——这是我的偏好。
这很有道理。我也喜欢“耐心资本”这个词。我对所有的投资都尽量保持长期的“耐心”。这并不总是容易的，特别是在动荡的市场，但我尽量不把我的注意力从当前的时间和短期视野转移到我的长期计划。
我喜欢你说的在富人的豪宅里跑步，而不是在需要额外动力的时候去购物中心。我喜欢这种心态!
我喜欢你的作品，在这一点上我不同意你的观点。我完全同意，对于那些有能力的人来说，开办和/或拥有一家私人企业是一件轻而易举的事。RoI通常介于50%-150%+之间。然而，大多数人并不擅长经营企业。大多数人都没有赚到钱，还在不应该的时候负债。
我对房地产有一点异议。即使是兼职，这也是一份真正的工作。对于那些愿意为市场定价和管理房地产的人来说，它可以通过现在可用的在线市场来实现，但reit对大多数人来说是一个很好的选择。如果你无法应对按市值计价的波动，可以选择成本相当低的私人房地产基金。如果你碰巧生活在一个糟糕的市场，或者在一个糟糕的时间买房，你就可以在房地产上承担很多没有补偿的风险。对于那些愿意为房地产定价、寻找和管理(也就是拥有一份房地产工作)的人来说，这是非常棒的。
与私人股本类似，缺乏波动性只是一个按市值计价的问题。如果你在小型价值基金上加一点杠杆，而不看你的账户，你最终得到的回报将高于PE。看看丹·拉斯穆森在这方面的研究。尽管有这些小分歧，但我喜欢你所做的!
这就是市场的美妙之处，每个人都有自己的偏好，每个人都要根据自己的偏好做出投资决策。
我真的不喜欢“以市值计价”的上市股票准则。它们分散了我的注意力，占用了我想花在其他更有成效的事情上的时间。这就像社交媒体，另一个很大的干扰。但不幸的是，我们无法让科技让你的时间倒流，让你拥有更简单的日子。
在一天结束的时候，你会看看你的银行账户，要么高兴，要么下定决心!
病人资本是我最喜欢的资本类型。我有一个长期的心态，我的钱代表了这一点，这很好。我的一些最好的投资就属于这一阵营，尽管持有时有严重的波动。我知道投资的理由在短期内没有改变，在价格波动中幸存了下来。
我持有的房地产也代表了这种长期心态，在我的净资产积累方面表现出色。明年，当我计划卖掉我的公寓时，这将是苦乐参半的，因为我知道它将在短短5年内大幅升值，同时也将使我和妻子离我们的第一套房子的首付更近一步。
我似乎有同样的投资理念，我现在把投资资金转移到私人辛迪加房地产交易，这些交易持有时间更长，本质上缺乏流动性。
由于我在这个领域的资产净值比例也在增长，这让我能够容忍我持有的其他股票的市场波动，因为我的资产净值没有那么大的波动，所以我没有情感/心理上的抛售冲动
你还在考虑FundRise中西部基金让eREIT投资于中心地带的最佳方式是什么?(非认证投资者)如果你四处逛逛，你仍然可以在那里投资，但他们没有在他们的网站上做广告?
我不知道基金又开放了。谢谢你的提醒。我得看一看，对基金投资的房产做一篇更深入的研究。
与此同时，以下是我过去写的内容://www.918taoke.com/fundrise-heartland-ereit-review/
请给我们一个更新的意见!我用谷歌搜索了一下，登录了，在橙色的选择计划链接下面选择了“直接投资”这个小链接。我还没有完成一笔交易，但它似乎允许您这样做。
伟大的文章,山姆!我有很多资金“锁定”在各种房地产投资和我的生意上。你把“金融武士”(这个网站/博客)的价值算在你的净资亚博app下载产中了吗?我计算了我拥有的办公室，但我不计算实际的业务……但这让我思考，如果我愿意，我可能会出售它，所以它应该是有价值的，对吗?
我应该。今年早些时候，一个流量比它低30%的同行网站以580万美元的价格售出。还不错。
如果你有一个产生现金流的企业，它就有价值，有很大的价值。特别是当他们跑动的时候，气流是持续的，是防御性的。在一天结束的时候，一个企业是值得它的现金流。
山姆，我很惊讶你居然没想过卖掉生意。这个时候的估值很高。它可以买到你一直觊觎的太平洋高地/要塞豪宅:)
不过，如果撰写建议的人已经离开了，消费者又如何阅读建议呢?
别误会我，你有这么多的建议，自从你开始，人们会。读书方式后你再“退休”。
肯定已经考虑。贴上来!
可惜我不是真的想要豪宅。要维护的东西太多了。
我想我是在用我的两个在线业务建立耐心资本。就像你说的，这将是一场漫长的比赛因为我显然不够聪明不能成为马上赚大钱的人之一。但我的利润增长缓慢，就像25年前我开始工作和储蓄时的净资产一样。