收益率曲线是固定利率证券的收益率与到期时间之间的曲线。收益率曲线几乎总是向上倾斜的，这是经济运行正常的迹象。
为了更好地理解收益率曲线，把你自己放在贷款人、借款人和投资者的立场上。每个实体都是理性的，都希望做对他们的底线最有利的事情。
在这篇文章中，我们将看看过去几年的收益率曲线。然后我们将讨论收益率曲线如何作为未来的良好经济指标。
贷款人对收益率曲线的看法
由于通货膨胀，明天一美元的价值比今天一美元的价值要低。因此，为了让贷款有利可图，你必须收取利率。贷款期限越长，你应该收取的利息就越高，因此收益率曲线就会向上倾斜。
假设借款人的信用评分很差，经营着一家不稳定的企业。或者借款人的简历上有很大的工作空缺，或者没有很多资产。如果是这种情况，您需要收取更高的利率来考虑信用风险。在借款人偿还的利率高于竞争对手的情况下，你就获得了优越的经济回报。
作为银行，你们的主要资金来源是储蓄存款。为了获得持有此类存款的特权，你向客户支付利率，并希望以更高的利率借出他们的存款，以获得正的净息差。如果收益率曲线向上倾斜，银行更容易实现这种盈利。
借款人对收益率曲线的看法
理性的借款人会被激励:1)借尽可能多的钱，2)借尽可能长的时间，3)以尽可能低的利率发家致富。你借的钱越多，你投资的可能性就越大。当借款利率等于或低于通货膨胀率时，借款者实际上获得了一笔免费贷款。
典型的借款人例子是购房者。在付了20%的首付后，买家再借剩下的80%。利率越低，借款人就越倾向于借更多的债来购买更大、更漂亮的房子。当购房者想要扩张时，他们申请短期可调利率抵押贷款与利率较高的30年期固定贷款相比，前者利率较低。在利率下降的环境下，拿出ARM是最优的举措。
除了购房者，还有大大小小的公司通过借款来发展各自的业务。如果利率在每一段时间内都较低，企业就会倾向于借更多的钱，投资更多，雇佣更多，从而促进GDP增长。
GDP等式中的投资部分:Y =消费支出+投资+政府支出+净出口是至关重要的。
投资者对收益率曲线的看法
考虑到借方和出借方的动机，投资者将收益率曲线视为经济指标。收益率曲线越陡峭，经济就越健康。收益率曲线越平坦，考虑到借款人对近期的疑虑，就越有理由担忧。
如果对短期债券的需求不足，推高了短期收益率，或许人们就会对短期经济增长产生怀疑。同样，如果投资者对长期债券的需求使长期收益率保持在较低水平，这可能意味着投资者认为不存在通胀压力，因为他们认为经济没有走强的趋势。
短期收益率也被美联储人为推高，因为联邦基金利率是隔夜贷款利率——短期利率中最短的。投资者需要对美联储(Federal Reserve)提高联邦基金利率的频率和力度，以及债券市场将如何对这些举措做出反应，进行精心的猜测。
如果通胀率低于预期，债券投资者就会获利。当经济增长低于预期时，通胀就会低于预期。如果经济增长超出预期，推动企业盈利增长更强劲，同时利率保持在足够高的水平，既能遏制高于预期的通胀，又不会扼杀投资增长，那么股票投资者就会获利。
为什么收益率曲线趋平是一个警告信号
看看2019年的收益率曲线和2018年的收益率曲线。从下图中可以看到，收益率曲线现在是颠倒的，1个月、3个月和6个月的国债收益率高于1年、2年、3年、5年、7年和10年国债收益率。
现在让我们看看2020年1月和2月的收益率曲线。由于对冠状病毒的担忧导致世界经济停滞，投资者正大举买入债券以寻求安全。在2020年初，股市连续两次下跌3%。
当然，还有股市在2020年3月暴跌32%．可以说，收益率曲线帮助预测了崩盘。平坦或反向的收益率曲线至少给了我们一些充分的警告信号。
如果收益率曲线是平的或倒的，你就是这样不愿的长期贷款:由于相对于短期贷款，长期贷款的回报太低结果，你收紧了贷款标准，只贷款给信誉最好的人。
你宁愿借钱的时间越短越好，因为你能得到的利率和长期利率差不多。较短的贷款期限也比较长的贷款期限风险更低。
在收益率曲线平坦或倒置时，借款人如何思考
不幸的是，借款人的想法恰恰相反。如果利率与长期利率非常相似，借款人就不太倾向于借入短期资金。他们更愿意以相同的利率在较长一段时间内借款，但往往如此拒之门外由于更严格的贷款标准。
当收益率曲线反转时，即当短期利率高于长期利率时，理性的借款人会放慢或停止借款。只有最绝望的(信誉最差的)借款人才会以更高的利率获得短期贷款(例如信用卡和高利贷借款人)。
由于违约率上升，这最终会长期损害贷款人和经济。过度扩张的抵押贷款债务人的一连串违约正是2007年至2010年期间导致房地产市场下跌的原因。
最终会出现一个利率拐点，借款人不仅会停止借贷，而是开始储蓄更多．随着借款人储蓄的增加，投资就会明显放缓。全国数百万人都采取了这样的行动，经济就会恶化。
这一次可能也没有什么不同
在经济和金融领域，从长远来看，一切都是理性的．投资者采取行动使自己富裕起来，同时尽最大努力避免使自己贫穷的行动。
看看上面的图表。在收益率曲线倒转(黄色)的几年内，一场衰退随之而来。每次经济衰退来袭，股市就会一落千丈。
棘手的部分不是预测一旦收益率曲线反转，经济衰退是否会发生。棘手的部分是预测当衰退将会发生。如果美联储在未来12个月内将联邦基金利率提高50个基点以上，收益率曲线极有可能反转，因为我相信长期债券收益率将保持持平。
在2022年和2023年，鉴于美联储正在大举加息，且10年期国债收益率可能已经达到3.5%的峰值，收益率曲线可能会再次变平。如果美联储坚持将联邦基金利率上调至3.25% - 3.5%的计划，那么到2023年上半年，收益率曲线可能会出现反转。
不过，我认为美联储不会僵化到不适应不断变化的经济环境的地步。换句话说，随着经济数据的恶化，美联储可能会暂停加息。
收益率曲线的例子
下图为2021年、2020年和2019年的收益率曲线。向上倾斜的收益率曲线是一个看涨指标。
现在让我们来看看截至2022年下半年的反向收益率曲线。在美联储一整年大举提高联邦基金利率之后，1年期和2年期债券收益率都高于10年期债券收益率。从历史上看，每当1年期国债收益率高于10年期国债收益率时，就会出现衰退。小心!
图表右边的部分是10年期国债收益率和1年期国债收益率之差。当直线趋于0%时，意味着收益率曲线是平坦的。一旦曲线图低于0%，意味着收益率曲线反转。
收益率曲线倒转期间的行动项目
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对房地产进行更有战略意义的投资．在未来12个月里，有一个以折扣价购买房地产的机会窗口期。自2021年以来，随着抵押贷款利率大幅上升，需求已经下降。然而，如果抵押贷款利率再次下降(正如我预期的那样)，房地产的购买力就会上升。
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理解收益率曲线作为一个有预见性的经济指标是一个FS的原创帖子。
伟大的文章。我有两个问题
在利率这么低的情况下，为什么要买ARM呢?不是要从这里往上走吗?
(2)重新融资不是使抵押贷款重新摊销了吗?这意味着即使我的利率较低，我还是要支付大部分的利息。
30年固定利率为3.975%。我为什么要重置我的抵押贷款，用ARM来承担利率上升的风险?往好了说就是一洗，往坏了说利息更高。感谢您的进一步见解。
当然，看看这篇文章。//www.918taoke.com/30-year-fixed-mortgage-loan-vs-adjustable-rate-mortgage-arm-the-choice-is-obvious/
为什么要支付比你必须支付的更多的利息费用?
在你再融资之后，我会继续支付额外的本金。
拥有30年期固定利率抵押贷款的人在过去35年里已经超额还款，而且还在继续增加。
第一次在这里贴海报，我最近发现了你的博客，一直在吞噬所有的信息。我真的很喜欢你把事情简化的方式，这样像我这样的非金融读者就能理解。
现在来回答我的问题，我已经为这个决定纠结了一段时间，任何见解都会有所帮助。我们住在南湾，尤其是米尔皮塔斯。我们在镇上有一所房子，它是我们的主要住所，自从我2010年买下它以来，它的价值几乎翻了一番(约50万的收益，正好是免税资本收益的上限)。我看到很多共管公寓和联排住宅如雨后春笋般随处可见(过去几年有几千套公寓，还有更多的建筑正在进行中)，但我也看到该地区随着BART车站、新学校和购物中心的建设而不断发展。
我们最终想要拥有一个独立的家庭住宅，有一个院子给我们的孩子，我们可以负担得起舒适的抵押贷款(毛收入的3-5倍)，而不需要卖掉我们现在的房子。我该如何分析以下场景，
1)在当前的高位卖出主要住宅，在市场降温前租房，然后买一套独栋住宅。
2)住在目前的主要住所，直到市场降温，购买一套独栋住宅，将目前的住所作为租赁物业。
X因素是，如果我现在卖掉房子，我不确定我需要租多久。此外，我的HOA最近提出了2.5万美元/单位的评估，用于修复一些外部设备(从长远来看，这不是很多)。
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现在来回答我的问题，我已经为这个决定纠结了一段时间，任何见解都会有所帮助。我们住在南湾，尤其是米尔皮塔斯。我们在镇上有一所房子，它是我们的主要住所，自从我2010年买下它以来，它的价值几乎翻了一番(约50万的收益，正好是免税资本收益的上限)。我看到很多共管公寓和联排住宅如雨后春笋般随处可见(过去几年有几千套公寓，还有更多的建筑正在进行中)，但我也看到该地区随着BART车站、新学校和购物中心的建设而不断发展。
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X因素是，如果我现在卖掉房子，我不确定我需要租多久。此外，我的HOA最近提出了2.5万美元/单位的评估，用于修复一些外部设备(从长远来看，这不是很多)。
2007年，我用30年的固定抵押贷款买了一套房子。后来，我在2009年进行了再融资。2012年，3岁的时候，我又用5/1的手臂进行了再融资。0%。2013年，我卖掉了那栋房子，搬到佛罗里达州找新工作。2014年我在那里买了一套房子，利率为5/1 ARM 3%。正如我在其他评论中提到的，我的工作迫使我搬家，我在20亚博app下载ios16年卖掉了那套房子，以5/1的ARM利率以3%买了现在的房子。随着利率上升，我现在很担心我是否应该只做3年7/8年，30年而不是5/1 ARM，利率为3%。但在利率上升之前，我还有两年半的时间。任何评论亚博app下载ios山姆? You seem still more encouraging on the adjustable rate
我认为你仍然会以5/1的ARM领先。我认为长期债券收益率不会上升超过0.5%，因此收益率曲线趋平．
我猜你现在的钱也比那时多吧。
谢谢你提醒我大局。我本想提高月供，但你说得对，看看这一切。自从2016年2月的那一天，我关闭了目前的房子(当时我不得不在亏损的情况下撤出市场的首付款)，我的总投资翻了一番。其中大部分是投资收益或存款，我目前资产的15%来自于2016年4月在佛罗里达州卖掉的房子(不幸的是，我没有投资得那么好，但还是赚了一些钱)。
Sam-great职位。问:明年4月15日，SALT抵扣的丧失将对沿海房地产和经济产生什么影响?我认为这可能是触发地方乃至全国经济放缓的原因。但出于某种原因，媒体没有注意到，我认为这会对许多蓝州的房主造成冲击，也会对房地产市场和经济造成相应的冲击。
我肯定认为明年的税收将对沿海城市的居民造成很大的冲击。在这种情况发生之前，没有人会真正感觉到什么，因为人们没有适当的计划。
鲨鱼是我决定出售我的一套出租公寓并向美国中心地带多样化经营的主要原因之一。//www.918taoke.com/focus-on-investment-trends-why-im-investing-in-the-heartland-of-america/
我认为有理由认为这一次的情况可能有所不同。当你看收益率曲线的长端时，它实际上与10年UST挂钩。我认为这次情况有所不同的原因是，是什么让长端低了下来。这不是预期市场会突然出现大的混乱，或者经济会停止增长，或者通货膨胀会为零。它下降是因为全世界都在购买二级国债。
我认为，问题是世界主要经济体还在实行量化宽松政策。日本人和欧洲人仍然是鸽派。在风险调整的基础上，UST提供的回报率高于其他任何主权债券。过去20年，日本国债收益率一直徘徊在0左右。至于欧洲，在信用频谱的一端，德国国债处于负至零的水平，而在另一端，希腊债务被收紧至约3.8%。随着10年平均气温在2.8%-2.9%之间浮动，这是最好的交易之一。如果你想买完全的信任和信用，你的钱只有一个地方可以投。如果你想要进一步的间接证据，看看汇率就知道了。随着人们不断抬高美元价格购买美元资产，美元正在走强。这只是我的个人意见。
因此，在我看来，长期债券将保持低位，因为我们在全球范围内是相对较好的交易。
但最终，当美国国债收益率与全球国债收益率之间的差距过大时，我们将处于巨大劣势，失去竞争力。然后GDP方程中的净出口部分会受到影响，其他变量也会受到影响，直到政府支出再次增加。
问题在于，美国国债收益率一直在努力提高，但却不断被压低，因为随着利差扩大，在收益率匮乏的市场上，更多的市场参与者介入。不久之前，10年的UST达到了3.1。我认为，在全球开始推行紧缩政策之前，长期利率将继续保持低位。虽然我知道(进出口)方程将遭受的一部分,与外国资本流入由于美元走强,将推高的我,和科大的强劲需求将允许政府提高G,所有这些一起将提高C理论认为,我们可能会减少出口,但是我们的政府将能够花更多的钱,和公司能够增加投资,和消费支出增长将因此,TL:博士C + I + G将大于δ(进出口)
你所描述的是市场中的一个矢量，但同时也发生了去美元化。
自2007年欧洲美元市场崩溃以来，上合组织成员国一直忙于拼凑一个替代金融体系。在我看来，俄罗斯从UST的最大外国持有者名单中退出的事实是一个很大的问题。如果上海石油合约要结算的话，9月1日就会到来。上海能源交易所的交易量远远超出了我的预期。我以为要达到现在的水平还需要更多的时间。
要理解特朗普在做什么，你只需要从让美国摆脱发行全球货币的负担这一角度来看待问题。特朗普背后的军事/情报派系想把这个国家带到肯尼迪想要的地方。
我认为世界的去美元化目前对任何人都是不实际的，也没有好处。事情是可以改变的，但如果你想清楚最基本的事情需要发生，它会变得越来越遥远。为了去美元化，你需要找到另一种被普遍接受的货币。其次是欧元，这是一种非常谨慎管理的货币，甚至在使用欧元的欧洲国家中也有怀疑者。在我之前的生活中，我构建了许多以欧元和英镑计价的固定收益交易，所有的交易都包含一个条款，考虑到欧元和英镑在交易终止前的任何时刻停止存在的可能性。一旦你离开欧元和英镑，紧随其后的是人民币、卢布和日元。这些货币都不是用于全球贸易的理想货币。最终，全球货币的地位将由拥有最强大的经济、最强大的军队和最稳定的政府的国家掌握。
当然，历史告诉我，作为一种全球货币的地位是短暂的。曾几何时，西班牙和葡萄牙都是全球货币。所以我并不反对世界正在尝试去美元化，只是我认为这不会很快发生。
嗨,山姆,
很棒的文章，就像其他人提到的，这是我真正掌握的第一个收益率曲线的分解。然而，根据上次会议的结果，你对美联储放弃将收益率曲线作为经济衰退的预测指标有什么看法?这里有一篇文章描述了为什么美联储不认为收益率曲线不再是即将到来的衰退的良好预测指标。你能告诉我们你对此的看法吗?
nakedcapitalism.com/2018/07/yield-curve-flattens-threatens-invert-fed-discards-recession-indicator.html
谢谢!
美联储采用的是道德劝说。他们不能准确地表达自己的想法，否则，市场将立即套利，结果往往是剧烈的。
你认为为什么没有人能完全理解艾伦·格林斯潘说的话?
哇，山姆，这个博客是真实和及时的。谢谢!你预计2019年的降幅是多少?
的确，我们已经被廉价信贷冲昏了头，无论是通过美联储的工程实现的短期信贷，还是通过美联储第二轮量化宽松和中国购买我们的长期债券实现的长期信贷。由于这两个来源现在都在枯竭，看起来不仅收益率曲线在变平，而且短期和长期的收益率曲线都在上升。
上周我们考察了几处顺丰地产作为潜在投资，考虑到租金收入，目前的价格已不再合理。也就是说，上限利率比抵押贷款利息+ HOA +房产税低得多(即使融资只有80%，而不是100%，我们也会有负利差)。一居室公寓的价格正在下降，因为它主要是一个投资者市场。目前的房价水平只适用于想在旧金山住5-7年的人，所以他们的购房成本只因为税收减免而低于租金。
在东湾这样的外围市场，租金正在下降，这令人担忧，因为通常情况下，就业市场应该保持租金稳定，但由于过度建设和疲软的就业市场，我们无法在不流失租户的情况下提高租金。
但是，当前的收益率曲线预示着严重的衰退，还是温和的衰退?2008年，真正的罪魁祸首是次级贷款，导致了严重的经济衰退。2000年出现了互联网泡沫。这次没有泡沫了(还是我没看到?)也许高企的股票和房地产会持平或下跌10-20%，但考虑到标准普尔在2008年下跌了40%，或许10-20%的回调不会那么糟糕?
不确定。对于旧金山湾区的经济，我认为会出现温和的衰退，调整幅度在15% - 20%之间。外围地区为30% - 40%。我们的经济中有这么多资产负债表庞大的大公司。很难看到硬着陆。
但房价和租金肯定在走弱。这对任何寻找的人来说都是显而易见的。奇怪的是，为什么媒体不更多地强调这一点，而只是强调更多的炒作。
这是一篇极好的评论。
有人对这个Qanon有什么看法吗?我左右为难。我不知道这是真的还是一群互联网投机分子想在第四次转变中赚钱。
我喜欢你疯狂的评论。亚博app下载ios它们是如此具有启发性和奇怪，因为它们实际上毫无意义和意义。坚持下去!
2008年初，我在商学院学习著名经济学家兼教授Zvi Bodie的课程，他解释了这个概念。当时，引发危机的因素(房地产市场的放缓或崩溃)似乎很明显，尽管危机发生的确切方式(贝尔斯登、雷曼兄弟、违约掉期)并不明显。
我不知道什么会导致下一次经济衰退?我看不到地平线上有什么。可能的情况是，为了准备好应对下一次大衰退的工具，美联储必须通过加息和资产解冻有效地“引发”一场小型衰退。我只能想到这些。
正如卢克•格罗门(Luke Gromen)所言，在互联网泡沫破裂后，风险转移到了银行的资产负债表上。在抵押贷款崩溃后，风险转移到了主权资产负债表上。现在我们面对的是全球范围内的“万物泡沫”。这次的释放阀是什么?减记主权债务的法定货币
我打赌催化剂是住房和学生债务。
下面是一篇关于全球房地产放缓的好文章:https://www.peakprosperity.com/blog/114196/trouble-ahead-housing-market
地面上的人都看得出来。我只是想知道大众媒体是否真的会突出那些显而易见的事情。
以一种人人都能理解的方式分解曲线，干得好!
我对这次调整/衰退是否会与前两次相同持怀疑态度。我的警钟敲响了，因为似乎很多人都有在市场调整之前出逃的策略。很多“在收益率曲线反转后的12-18个月，市场才会见顶”，每个人都在盯着同样的现金市场。然而，如果你观察远期市场，你会发现OIS、欧洲美元和全球债券指数已经倒转。
我们的刺激/流动性水平也与上次大不相同。中性利率可能更接近2.5% -3%，而不是5% +%。一旦数据和曲线发出警告信号，美联储推迟加息的弹药就会减少。过去十年，我们还在全球范围内进行了前所未有的流动性注入。谁知道资产负债表紧缩将如何影响本轮周期呢?既然人民币贬值和/或外国国债倾销可能会起作用，贸易战升级会对这个时间表产生什么影响?
我们可能会看到同样的曲线反转模式，12-18个月后股市见顶，然后是衰退。然而，这次有很多不同的活动部分。远期市场已经开始反转，我们也有可能看不到典型的现金预警。
这将是有趣的观察。
我同意你的评论，鳄鱼拉里。亚博app下载ios
显然，循环的每个阶段都与循环阶段的最后一个对应点有相似之处，但它们本身也是独一无二的。
这次总是不一样，因为没有更好的解释。量化宽松和特朗普可能是区分下一次衰退与上一次衰退的因素。此外，投资者非常关注经济衰退和股市回调，这两者可能不会完美地同时出现。
事态如何发展将是有趣的。
我想我在2008年之前并没有注意到这些“噪音”，在之前的经济衰退中也绝对没有注意到——在其他的经济衰退中，人们谈论过这些吗?如果不是，那么所有人都在关注这个问题，这是否意味着这一次“情况可能有所不同”?
谢谢你对收益率曲线的精彩解释
你为什么害怕股票、债券或任何交易所交易工具的熊市?
我曾经读到过，90%的专业交易员在90%的时间里都做空。做空的一面是你可以赚快钱的地方。此外，大多数投资者可以用很少的钱，不到1万美元，用一到两个期货合约来完全对冲他们的整个投资组合，从而避免他们不得不旋转和解除他们所有伟大的投资。不要出售任何投资!!用期货合约或任何合适的交易所交易衍生品对冲。找一个套期保值功能方面的第三系列专业专家。
建立一个期货帐户
2个人投了1万美元
3 .等待熊市
4 .让你的Series3经纪人帮助你制定完整的对冲计划
5 .如果你的投资是好的，那就保持明智
哇,山姆。谢谢你帮我理清了头绪。你的解释很有道理。如果事实确实如此，那么看到这头神奇的公牛奔向它的最后一条腿是令人悲哀的。
感谢你的提醒。
我很喜欢这篇文章，但它给我留下了一些你没有回答的问题。因此，我自己去做了一些研究来回答这些问题。
问:有没有数据与你关于收益率曲线倒置会导致两年内经济衰退的断言相矛盾?
答:是的。在过去30年里，日本经历了五次没有出现反向收益率曲线的衰退。
问:曲线反转后不会出现衰退吗?
答:是的。澳大利亚经历了四次收益率曲线反转，只有一次衰退。
问:但我们说的是美国，而不是日本或澳大利亚。那么在美国，反向收益率曲线真的预示着经济衰退吗?
答:自1968年以来，美国的反向收益率曲线预示着两年内将出现衰退。然而，从1935年到1965年，美国经历了6次经济衰退，收益率曲线都没有出现反转。在这些情况下，美国处于低利率环境。此外，在1966年8月底和9月初，美国出现了短暂的反向收益率曲线，没有出现衰退。最终，在1998年末，出现了一条非常平坦的曲线，但没有出现反转或衰退。收益率曲线最终在2000年倒转，2001年出现衰退。看起来，收益率曲线在自我修正之前可能会有短暂的时间(大约几天)出现反转。但我需要更多地研究最后一点的数据。
因此，美国的反向收益率曲线似乎是两年内经济衰退的一个很好的先行指标，但它并不能保证经济衰退。我还会寻找其他数据来证实经济衰退即将到来的可能性。
这是一篇非常好的文章。
伟大的研究!谢谢你的分享。
投资的另一个原则是，除了每个人都是理性的长期投资，也从来没有任何保证。人们必须思考和制定一个经济和投资主题，并据此进行投资。我不希望人们盲目投资，然后一觉醒来震惊地发现事情没有按照他们的方式发展。
FS的读者，包括我自己，接受的教育越多越好。
如果我知道所有有保证的回报，我早就退休了，成为一名前五年都待在家里，爸爸因为谁有了孩子后还决定去工作付钱给一个陌生人来照顾他们的孩子!这是不理性的。
相关:要想致富，练习预测未来
回到我最初的问题:“有没有数据反驳你的观点，即收益率曲线倒置会导致两年内经济衰退?”
太长时间;没有阅读(TLDR)的版本是，自1976年以来，没有任何月度数据与您的观点相悖，即收益率曲线倒置会导致两年内经济衰退。
但更长的答案比这更微妙。
我用10年期的财政部数据减去1976年以来的2年期财政部数据。收益率曲线反转与两年内的衰退之间存在良好的相关性，除了一次假阳性。假阳性发生在1998年。正如我上面提到的:“曲线非常平坦，但没有反转或衰退”。从技术上讲，收益率曲线的确在1998年出现了反转，但只是轻微反转。1998年6月25日，10年期美国国债收益率为5.46%，两年期美国国债收益率为5.53%。这是0.07%的微小差异。在倒转的23天里，这是最大的差异，而倒转的平均值是0.03%。你可以称它为非常平坦的曲线，也可以称它为反转曲线，这取决于你的时间尺度，无论哪种说法都是正确的。
将1998年的数据与2000年的数据进行比较，曲线倒转8个月，最大差异为0.52%，平均值为0.27%。这是一个强烈得多的信号。
将1998年的数据与2005年12月的数据进行比较，我们看到了一个微弱的信号(经济衰退始于2007年12月)。随后在2006年2月和3月出现了较强的信号。第三个非常强烈的信号从2006年6月开始一直持续到2007年初。
结论是，如果你看天的顺序，倒置小于0.1%，那么你会发现矛盾的数据。如果你从月份的顺序看，反向收益率大于0.1%，那么反向收益率曲线是一个很好的预测指标。
我看待它的方式是，如果收益率曲线在几天内出现轻微反转，我将转向谨慎立场，并寻找更多数据。如果收益率曲线连续数月稳定反转，我仍将寻找更多数据(我喜欢数据)，但我会密切关注经济衰退。
最后，这确实引发了其他问题。
1.这是一个卖出股票的好信号吗?换句话说，我能在经济衰退前2年卖出股票，然后再买回来赚钱吗?
2.我能赚到足够多的钱让我的努力值得吗?
3.还是一直持有股票会更好?
4.如果这是一个好的卖出信号，那么对应的买入信号是什么?
还有更多的问题等我去回答…
我有说过我很喜欢你的文章吗?
这取决于一个人的目标和时间表。如果我仍在积极寻求财务独立，我会尽可能舒适地持有股票，直到收益率曲线反转，然后考虑降低一些风险，或者停止投资股票，在未来18个月尽可能多地积累现金，现在货币市场利率已经相当可观，然后如果出现低迷，我会在12-18个月的时间内开始进入市场。
至于我，我已经把风险降低到55%的股票和45%的债券，并开始建立一个短期的CD还有短期债券阶梯。我觉得无论牛市还是熊市，只要我专注于我的收入创造，我都可以用这个计划睡得很好。自2010年以来，净资产的大幅增长大大减少了我的贪婪。
每个人都是不同的。你得找到自己的策略。
如果我们看到通货膨胀缓慢上升，持有大宗商品敞口将有所帮助，在经济衰退期间确实有帮助。我个人也持有一些比特币，因为它是一种不相关的资产，不仅增加了多样化，而且在你所讨论的环境中，它真的可以跑赢大盘。做得好山姆!
谢谢你，萨姆!这非常有帮助。我之前读过其他关于它的文章，“有点”理解它，但这张图表和你向我们解释了为什么长期和短期借贷的变化真的让人理解。
你可以在哈斯当辅导老师，为家庭获得所有的健康保险福利。
哈，尽管我有经济学学位和工商管理硕士学位，我认为我没有资格教书。我是个实干家，而不是老师。我花了很长时间写这篇文章，因为很难尝试用简单的术语解释，因为金融是如此的阴阳。
明明可以用10个，为什么还要用1个呢?
1.商业银行的商业和工业贷款:下降表明经济正在衰退(目前这些贷款正在增长)。
2.股价年复一年的下跌:衰退很快就会到来(目前甚至还没有接近这种情况的发生)。
3.失业率的逆转:连续三个月加息超过25个百分点意味着经济衰退可能已经开始(不是现在)。
4.企业/国债收益率。最低投资级公司债券和10年期美国国债之间的收益率差超过200个基点是一个坏信号(目前约为170个基点)。
5.铜价:低于每磅2.50美元意味着经济放缓(目前约为3.50美元)。
6.货运运输服务指数:下降趋势变化导致经济放缓平均4到5个月(这刚刚达到历史新高)。
7.澳元对美元贬值:表明全球经济可能放缓(现在下降了一点，但0.74可能还可以)。
8.油价飙升:油价再次上涨，但这足够了吗?
9.失业率:低于4.5%意味着3年后经济衰退(大约在2020年夏天)。
10.反向收益率曲线:当长期利率低于短期利率时(可能最早在2019年夏季)。
但是，对于那些真正喜欢不确定性的人来说，请记住，如果我们爆发一场大规模的贸易战，所有通往衰退的时间线都会加速。
很明显，时间安排是个问题。CD上的2%听起来不像是你想做太久的事情。通货膨胀一下子就把它吞噬掉了(如果我们真的跟踪的话，可能会吞噬得更多)。
问题是，如果我们的退休计划中没有存单，我们该怎么办?从股票共同基金转向债券共同基金?如果是一个封闭基金(而且是一个非常好的基金)里的基金，你将无法再次进入，那该怎么办呢?为了避免可能在2到3年内恢复的20-30%的下降，还值得吗?
此外，请记住(非故意的双关语)，股票和债券可能同时崩溃。
很棒的尽职调查!喜欢读者的超越。逐步买入短期国债(6个月、1年)是一个选择。逐步提高现金比例是一个选择。和许多更多。
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还有其他的方法，但就对小投资者的有用性而言，这些方法都有些问题。
合并、收购和收购:这些往往在市场顶部达到顶峰。但这有什么好处呢?当这些开始脱落时，东西已经在下降了。你几乎可以说，股票价格往往在市场顶部见顶。
通货膨胀:侵蚀利润，削弱消费支出。这也导致美联储提高利率，这对持有短期债务的企业是有利的，对债券也是不利的。但是多少的通货膨胀才算过分呢?什么时候该跳?
债务:在市场逆转之前，美国非金融企业的总债务是最高的。这往往使这些公司在经济冲击到来时特别容易受到冲击。但这可能具有很大的预测价值，因为我们预计，在牛市期间，借款会增加，但在调整或衰退到来时，借款会被迫减少。
对成长型股票的过度投资:在牛市期间，投资者不太关注安全性，而是更关注利润，因此他们将资金投入增长最快的公司，而不是价值股(价格便宜或股息丰厚的股票)等其他选择。这种对成长型股票的过度投资在市场见顶之前或之后达到峰值。其预测能力的一个明显问题是，在你看到投资者正在撤出成长型股票之前，市场可能已经在自由落体。
但我们也不要忽视这一切的重要意义。重要的是要为股市的涨跌做好准备，不要在接近或更糟的是已经在进行的时候进行大规模的买卖。
彼得•林奇(Peter Lynch)在1977年至1990年期间管理富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan Fund)，年均回报率为29.2%，是标准普尔500指数的两倍多。在《华尔街上的一个人》(One Up on Wall Street)一书中，他讲述了自己是如何在苏格兰打高尔夫球的，当时有人告诉他1987年股市崩盘的消息。他说他的第一反应是跑去找个电话。在他这么做之前，他回忆说，他的投资是稳健的，对自己的选择有信心。然后他继续打高尔夫球。
关于试图把握市场时机，他曾经说过:“那些为调整做准备或试图预测调整的投资者损失的钱，比调整本身损失的钱多得多。”
我最喜欢的华尔街多头托尼•德怀尔(Tony Dwyer)谈到了收益率曲线不断反转的问题。他说，这是经济衰退的最大预测因素。然而，在收益率曲线反转后，股市通常在未来12至18个月有正回报。
话虽如此，投资者该如何保护自己呢?对我来说，答案是什么都没有。原因是我不够聪明，不知道这次是相同还是不同。因此，当市场上涨时，我做的事情和市场下跌时是一样的。我不断地用平均成本投资指数基金。我在互联网泡沫破裂、“失去的十年”、经济大衰退、无数次调整、亚洲金融危机、S@l崩溃、希腊危机中都这样做过。你懂的。
我从不为市场计时，从不在高点或低点卖出。事实上，20年来我从未卖出过股票。事实证明，这是在很长一段时间内积累被动财富的最佳方式。
谢谢你,比尔。
这一次我不指望有任何交货时间。如今的市场已今非昔比。专家们早就走了。大部分交易是由算法提供的伪流动性。如果计算机检测到任何机构的真正抛售，那么你最好相信他们会撤回买盘，可能会在一瞬间做空。
当下腿发生时，它会突然出现。人类将没有时间做出反应。随着出价的消失，市场下方的黑色深渊将会打开。像这样向下限制。市场关闭了几个月。重新开放。PPT试图让市场暂时悬浮起来，但失败了。限位断路器又短路了。当闭门会议开始时，真正的乐趣就开始了。直升机撒钱、公开的货币交易和抵押担保的试验气球浮了起来。 We humans then look into the abyss and realize there is no easy way out of this central bank quagmire.
善意狩猎，你很可能是对的。你也很可能是错的。这就是为什么我的策略有效。
我确实把我资产净值的3%放在我的娱乐股票账户里。这样，我就可以对不同的策略做出反应，并在动荡或“非理性繁荣”发生时，为人们挠痒痒。但随着时间的推移，这个账户的表现不如我乏味的美元平均成本指数账户。
当我忽略自己的想法，以及比我聪明得多的人的想法，只是继续买进和持有时，我做得最好。
谢谢你,比尔。
比尔，你的话里充满了智慧。这让我想起70多岁的高净值人士配置60%的股票．
然而，我可以绝对肯定地说:那些比平均水平更快变得异常富有的人，在标准普尔500指数基金之外押下了巨额赌注。
因此，我强烈建议投资者在他们的一生中，用净资产的10%进行一些大胆的押注。
毫无疑问，萨姆，我也这么认为。我是做生意赚钱的。一个人发家致富的最好方法。现在我正处在我生命中保存和继承财富的阶段。我的目标是把数百万美元捐给我最喜欢的慈善机构。我的希望是，我的股票投资组合增长到可以持续为一两代人提供资源的程度。
我确实从这个伟大的国家得到了很多东西。我想还给你一些。
谢谢你,比尔。
爱你对这个法案的看法，令人耳目一新。对于还在积累阶段的人，我需要问一些困难的问题。
35年数据集中的3个数据点(衰退)。统计上不太可靠。逻辑合理，但经济衰退(放缓或停止增长)实际上并不意味着股价下跌。对股市回报率/衰退的较长历史观察显示，平均回报率较低，但并不总是负值。同样，有限的数据集。
实际回报可能会不错。
在他的样本中的衰退之前，收益率曲线也曾出现过倒挂，尽管如果我们回溯到足够久远的时间，可能不会100%都是这种情况。也就是说，如果我们必须做出最好的预测，那么基于这些数据的方法可能会得出最好的预测。
想想收益率曲线会变成负的，我同意如果在2020年左右出现线性回归反转的话。但我们知道，预测是非常不可靠的，特别是当经济和金融是基础数据的来源时。看看94年的图表，看看它是如何跌跌撞撞地走到本世纪末互联网泡沫破裂的——那6年!孤注一掷、孤注一掷有点太冒险了——我正在有系统地逐步减少在股市的投资，但不是一次就全部减少。
这并不意味着我完全不同意!知道如果反转来临，那就意味着长期利率将低于短期利率。在我看来，作为纽约大都会区的房地产投资者(这里的房价比美国其他地区更不受影响)，这是开始锁定较长期利率(可能)低得多的主要原因。
目前，我们正在投资一个多户住宅(合同)，它位于3家主要医院和一所大型州立大学之间。我们的逻辑是，不管经济发生了什么，人们总会生病，需要护士/医生，或者人们总会去上大学。在这一点上，我同意Dean的观点，他说你无论如何都要投资——不管是大额存单还是其他……我想我只是讨厌机会成本和利率风险，尤其是大额存单
回想一下，16年夏天在杰克逊霍尔会议上，人们讨论的是采取负面措施，大规模购买资产。他们知道全球金融中心会重新掌权。所有的干预都只是预先阻止了不可避免的债务通缩。
我用纸黄金的回撤来买进更多盎司如果有人真的在卖的话。我看着我庞大的现金配置，是的，我现在可以得到2%的收益，但如果它们变成负值呢?推特上有一张很棒的图表，用官方CPI数据显示了全球所有的实际利率。即使经过篡改的CPI数据，实际利率也是负的。如果实际利率低于正2%，黄金应该尖叫!是的，弗吉尼亚，黄金价格是被操纵的。
祝您在购买多户型房产时好运。我也在做类似的事，但是亚博app下载官网下载所以我不需要做任何工作。到目前为止，我在全国有18处房产，什么都不用做的感觉棒极了。
对于短期存单，关键在于现金管理。现在是优化和利用的时候了。我说的还不是把大部分净资产投到cd上。
是的，这完全是关于现金管理!储蓄和货币市场账户的收益率也大幅上升。Vanguard的主要货币市场基金利率为2.05%，但我希望FDIC为我的投资提供担保。Sallie Mae的货币市场账户现在是1.9%。我不会考虑低于2.5%的一年期定期存单。如果你想成为会员，安德鲁斯信用社可以提供2.75%的9个月定期存单。短期国库券也很有吸引力。收入无需缴纳州所得税，这在加州等税收高的州是一种奖励。
我们知道，在不太遥远的将来，这些东西会在某个时候引起轰动。两年期定期存单可以得到2.8%的利率，但我猜利率在短期内会上升。在这个收益率下，我只放一小部分出去。
我希望在五年内买房子。那时候应该会打折。与此同时，我卖掉了几处房产，还清了几笔抵押贷款。租金上涨了，我一直在用出售所得和增加的现金流偿还债务，并为即将到来的资产出售储存现金。冬天来临时，保暖是非常重要的。
这篇文章很及时，因为这篇文章最近被讨论了很多，包括杰罗姆·鲍威尔的一些评论。亚博app下载ios我个人一直在想，也许美联储应该做更多的事情来防止经济衰退，比如在这种情况下搁置提高短期利率的计划，或者在2008年金融危机的情况下，更早地降低短期利率。
FS，谢谢你非常清晰易懂的解释!我的兴趣是作为一个“投资者”，我遵循CD利率作为债券例子的代理。以收益率曲线为例，9个月前，我购买了收益率为1.8%的2年期定期存单。如今，两年期定期存单收益率为2.8%。
你仍然在杀人，你正在成为PF博主中的卡尔·里普肯(Cal Ripken, Jr.) !
有趣的是你提到了短期定期存单，因为我刚投了一枚12个月期的硬币CIT银行CD的收益率为2.5%。
现在真的有现金回报的感觉真好!我即将发布的帖子将是关于构建CD梯子的。现在利用这个优势是不用多想的。
当你可以继续前进的时候，为什么要放弃呢?CR初级!
是的，刚贴在梯子上。我同意将来会有更好的机会。就我个人而言，我会投资房地产。当你选择一个多家庭的时候，那些CD梯子将会到期。就股票而言，尽管我是一个机器人，但波动太大了。如果我“走出去”，我将一直处于压力之中，并猜测何时再进入。
我很感激这第一次牛市让我有了现在的位置。我觉得运气和时机是投资的一部分。
为2020年做好准备!
期待你即将发布的关于CD天梯的帖子!
这类指标的问题在于，如果每个人都期待这种情况发生，那么这种情况发生的可能性就会降低。经济是一系列反馈循环。让我这么说吧，不太可能有任何广为人知的经济指标具有足够的预见性，以至于可以采取行动，因为在某种程度上，已经有人在使用它们了，而这本身就会改变结果。说实话，我认为这都是在浪费时间，你能做的就是根据你所拥有的最佳信息和你的风险承受能力进行投资。你永远不会真正知道你是比别人聪明还是运气好，甚至在事实发生之后也不会知道。即使你能搞清楚这一点，你也可能无法复制你所做的一切。
没错，但历史一次又一次地重演。
这就像为什么不是每个人都富有和经济独立，这是一个非常直接的公式?所有的信息都在那里，但人们仍然在奋斗。
我把我80%的投资回报归功于运气。20%来自尽职调查和冒险。
在一天结束的时候，你不是表现出色就是表现不佳。判断结果真的很容易。
我喜欢你的很多内容，但以我的经验来看，运气的作用肯定比你想象的要大。我总是很有动力，10岁的时候做一些零工……但这对我来说并不简单，即使我14岁开始做一份正式工作，21-22岁开始投资，(大约97年)我在没有指导的情况下即兴发挥。我的家庭非常贫穷，没有任何技术和知识。我被妈妈和继父抛弃了好几次(我的父亲在34岁时死于由橙剂引起的淋巴瘤)，原因是我小时候无法控制的事情，比如我不得不把16岁前攒的买车钱花在搬家上，尽管我并不想搬家。毕业后才有了车。12年级的时候，我提早下班，步行几英里去long john silververs上班，工作2.5个小时，然后回到学校乘公共汽车回家。
20岁的时候，我一个人搬到亚特兰大，没有任何帮助或支持，试图打破这个怪圈。起初，我负担不起给家人和朋友打很多长途电话的费用，没有家具，只能睡在地板上的毯子上，这让我感到沮丧和孤独。(我要是早点买个气垫就好了!)最终我成功了，开始尝试投资等等。然后我遭遇了一场严重的车祸。我只有负债，所以我失去了我的车，并不能工作一段时间。我早就回去工作了，但我的身体已经不一样了。我暂时搬回了我父母所在的城市，我想我有点被困住了。它在阿巴拉契亚，如果幸运的话，3年的贸易经验可以让你每小时得到15美元。几周前，这家公司出人意料地关门了。 We keep taking hits like this here. Finally started investing again this year, and apparently we’re too late! Missed the supposed 8-10 recent bull years in the stock market, barely scraping by, couldn’t even think of investing. I like to think of the abundance that exists and dream of moving somewhere with better opportunities, but it’s been a struggle just to keep vehicles running, food on the table, lights on etc. I’m 44 now and probably won’t have kids because we waited to get in a better financial position. Oh well.
亚博app下载ios像“简单直接”这样的评论真的让我很沮丧，因为我从小就一直在努力，我有一个640 SF的小房子，一个99 dodge ram的近30万英里，门试图掉下来，一个受伤的身体，很多时候我对未来感到气馁和害怕。我也经常要帮助我现在守寡的母亲。也就是说，我试着去数我的祝福，感谢我所能获得或坚持的一切。顺便说一下，我们家没有收到关于我爸爸的赔偿，妈妈不太擅长处理这种事情。
我自己也在思考这个问题，尤其是现在算法处理如此巨额的资金，肯定会考虑收益率曲线。也就是说，或许你应该比其他情况下更早一点开始调整，以先发制人地避免自动交易和随后的恐慌?
一段时间以来，我们一直听到这样的说法:牛市不能持续下去，要为即将到来的衰退做好准备。这是迄今为止我找到的最好的解释(为像我这样的经济受损人士提供了视觉辅助)。我将继续投资，像2009年那样继续投资市场，因为我的眼光比较长远。从短期来看，我专注于偿还我的债务(抵押贷款)，因为钱不像以前那么便宜了。
山姆，再接再厉!
谢谢你从所有相关的角度解释这一点。基于时间(即，2020年的估计时间框架)，你对那些仍处于积累阶段或离退休还有20多年的人有什么建议?从投资的角度来看，是否应该囤积现金，以便在经济衰退来临时低价买入?
她走得越低，买得越多。不要恐慌抛售。
我要指出的是，尽管收益率曲线在忽略美国市场预测方面做得不错，但这种相关性在世界其他地区并不那么强，甚至不存在。也就是说，人们相信这次可能会有所不同，即使这次实际上并没有什么不同。
我是个不折不扣的数字狂人，所以我真的很喜欢这篇文章。显然，有很多指标表明衰退即将到来:上一次衰退已经过去了一段时间，今年的股市表现也不太好，当然，还有你在这篇文章中谈到的收益率曲线。当然，经济将无限增长，直到它崩溃，然后所有导致它崩溃的因素都将在事后变得非常明显。
我还不知道阅读《金融武士》也是信用评分模型的一部分。亚博app下载：）
肯定的!如果借款人没有浏览FS或其他个人理财网站，银行肯定会收取更高的利率!普通美国人看起来真的很挣扎对比个人理财网站的读者。
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如果你想根据历史投资股票，那就继续投资，继续向平衡型基金投资。有很多事情可以影响市场，而几乎所有的事情都是由人类的行为引起的。今天，我们正处于几乎所有事物的繁荣之中，这要感谢有常识的领导，然而要注意为了政治利益而破坏好时代的巨大努力。像增税、开放边境、保障收入和社会主义这样的边缘想法，除非成为主流，否则不会给市场带来麻烦。坚持到底，只要常识统治占上风，弗莱德依然是弗莱德。图表不影响市场表现。图表反映了过去发生的事情。概率只有在不涉及人类行为的情况下才有效。至于那些“专家”，他们的大部分收入都来自于向你出售他们的想法。如果你有下金蛋的鹅，就没有必要分享。
你解释收益率曲线真是太棒了。这三个视角非常有用。我过去常常觉得这门学科令人困惑，但现在对它的理解好多了。谢谢你！
谢谢你对市场的理性看法。持续不断的股市欢呼最近已经有点累了，似乎很多人都对创新高感到非常兴奋。市场多年来一直处于崩溃状态。即使是一点点宿醉也能让一切恢复正常，但有时在彻夜狂欢之后，需要更多的休息。
自2007年初以来，我们一直处于萧条之中。在飞越上空的国家很容易看到。央行长达十年的非常规宽松政策使美国和欧洲沿海地区反复无常的服务业泡沫不断，但这种情况正在结束。在奥巴马执政期间，受够了全球主义的军事派别没有发动政变。相反，它把特朗普纳入了自己的阵营，并保护他不受那些攻击肯尼迪的豺狼的伤害。
特朗普背后的反全球主义派系意识到，权力来自生产，而不是军事越权。供应链将被带回国内。美国为全球流动性输出美元的日子正在结束。随着美国向国家经济范式转型，作为储备货币的过高负担将得到减轻。
作为投资者，在这些变化发生时，站在历史正确的一边是非常重要的。
这是我今年读到的最有趣的东西。
作为一个处于特别危险境地的人，我确实感到了压力。我在一家技术咨询的初创公司工作。18个月前我刚开始工作时，我们只有7个人。现在有15个，我们的收入翻了两番，但仍然比在我的7万人的大公司工作要少得多。我妻子在一家只有3名员工的小型公关公司工作。我们的工作在经济衰退中都很脆弱。另外，我们刚买了房子。我们的抵押贷款还不到35万美元，但这让我感到了压力。
我所做的是，我没有重新平衡我现有的投资组合，而是准备将新资金转移到风险较低的资产上——也就是现金。我的目标是把我的电子基金筹集到5万美元。如果我和我的妻子失去了工作，如果把失业计算在内，这将维持我们大约12个月。如果有必要，我们可以把时间延长到15或16个。它还让我们有机会在经济衰退期间继续投资，前提是我们的工作不会受到影响。
山姆，如果你认为2020年可能会出现经济衰退(这似乎很合理)，你打算在明年做什么来保护你的投资?股票会暴跌，但长期债券会持平，就像你说的那样。那么，人们应该采取哪些预防措施来保护自己的财富呢?
在上两次经济衰退中，我都挺过来了，故事圆满结束。我知道这取决于时间的角度(例如，到你需要钱的时间)，但你有其他具体的步骤要采取吗?
这也是我的问题。一篇关于在经济低迷之前和期间如何保护财富的具体步骤的文章将是最受欢迎的。
伟大的文章,山姆!作为一个正在努力偿还学生贷款和抵押贷款，同时最大化使用401(k)和罗斯个人退休账户(Roth IRA)的Joe Schmo，我真的很想看到一篇关于不太富有的人应该采取的具体步骤的文章!我不知道，在未来，我是否应该偿还债务，而不是贡献?
考虑到收益率倒置和衰退开始之间可能有很长一段时间的间隔，你打算在收益率倒置时将部分或全部股票套现，然后等待它过去吗?(或者将资金重新配置到更安全、收益更低的投资中?)
这是我读过的关于这个主题的最好的文章。去年我停止了买房，专注于偿还现有的抵押贷款。将为下一次经济衰退做好准备。你看到了吧，现在生活中的小部分是多么疯狂，你通常不会注意到的。最近寻找劳力士的气候已经发生了变化，许多二手型号的售价高于建议零售价，因为你找不到它们。几年前，情况显然不是这样的!